存银行不如买银行股？区域银行占优势

专题：新一轮“降息潮”来了

　　本年以来，国内进款利率抓续走低，多家银行1年期如期进款利率日前跌破1%，传统储蓄劝诱力松开。与此同期，银行股的“类固收”属性突显，礼貌5月23日，42家A股上市银行中，超七成近12个月股息率超4%，部分银行股息率打破8%，远超进款及国债收益。

　　这种收益差距激发“替代效应”，鼓吹银行股发扬刚劲，岁首以来涨幅达7.66%。险资和公募基金纷繁加仓银行股，抓仓比例显赫耕种。进一步来看，银行板块里面走势分化，区域银行发扬更为卓越。业内东谈主士以为，短期内高股息策略将陆续鼓吹银行股飞腾，而中始终来看，息差水良善金钱质料是要道。

　　银行股的进款“替代效应”突显

　　自2025年起，国内进款利率抓续走低，各大买卖银行纷繁开启“降息潮”。当今，1年期如期进款利率最低已跌破1%，达到历史最新低点。在传统储蓄收益劝诱力束缚松开的场地下，“存银行不如买银行股”的照看再度升温。

　　笔据Wind数据，礼貌5月23日收盘，在42家A股上市银行中，有31家银行的近12个月股息率朝上了4%。其中，祯祥银行、民生银行等股份制银行的股息率更是打破了8%。与此同期，农业银行、工商银行等国有大行的动态股息率也达到了6.2%~6.5%，远超进款及国债收益。

　　这种收益差距激发了“替代效应”。一位储户对记者暗示，以100万元资金为例，淌若存入银行，按照1%的利率计算，年利息仅为1万元（扣除利息税后不及1万元）。但淌若买入股息率为5.8%的银行股组合，年分成可达5.8万元，且无谓交纳利息税。他进一步指出：“淌若再计议股价涨幅，比如青岛银行年内涨幅达30.4%，那么收益差距将被进一步拉大。”

　　在上述投资逻辑的鼓吹下，银行股发扬刚劲。本年以来，银行板块延续了客岁的优异发扬，礼貌最新收盘日，累计涨幅已达7.66%，显赫优于沪深300指数的年内涨跌幅（-1.34%），在申万一级31个行业中位居第四。

　　险资是偏好银行股的“头号玩家”。自客岁运转，险资便不时加仓银行股，本年以来更是鼎力增抓。据记者乌有足统计，仅本年一季度，险资举牌十余次，其中半数对银行股举牌，波及农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、杭州银行等多家银行。

　　Wind数据显现，礼貌2025年一季度末，险资对银行板块的抓仓比例已达到27.2%，相较于2023年末增长了4.3个百分点，创下自2018年以来的新高。从抓股数目和市值来看，险资抓有银行股的数目为278.21亿股，总市值高达2657.8亿元，在险资所抓有的各行业中，银行股的抓股数目和市值均位居第一。

　　公募基金也纷繁抢筹银行股。据Choice数据，礼貌本年一季度末，主动权利基金对银行股的配置比例从1.2%耕种至2.5%，具体到个股来看，招商银行、兴业银行、工商银行、宁波银行、江苏银行、成王人银行等多只银行股参加公募基金重仓股前100名。张坤、焦巍、劳杰男、姜诚等著明基金司理旗下居品均重仓银行股。

　　板块行情分化，区域银行占优势

　　与客岁银行股合座普涨不同，本年银行板块在迎来资金柔和加码的同期，里面走势出现了显然分化。

　　礼貌5月23日，青岛银行（涨幅30.41%）、渝农商行（涨幅29.07%）等区域银行发扬刚劲，股价涨幅居前。与此同期，中原银行（下降5.23%）、祯祥银行（下降2.05%）等部分股份制银行及国有大行则发扬相对低迷。在本年以来涨幅排行前十的银行中，区域银行占比达到六成。

　　区域优质银行涨幅居前，发扬出资金对银行股投资逻辑的变化。业内东谈主士对记者分析称，主要系面对复杂多变的经济环境，区域性买卖银行事迹发扬更为卓越，在金钱界限、营收水良善利润增长等方面均赢得了较好得益。

　　据Wind数据，礼貌本年一季度末，42家A股上市银行中，国有银行营业收入同比下滑1.5%，而城商行上行3个百分点，农商行与前一年抓平。从金钱界限来看，国有大行增速呈现一定放缓，而城农商行则发扬相对自如。

　　湘财证券银行业分析师郭怡萍暗示，在逆周期疏导政策的鼓吹下，经济大省肩负起领路经济的重负。在高质料发展的大配景下，经济发达地区以及内需增长后劲较大的区域，照旧领有较大的投资增漫空间。在此历程中，区域银行通过扩大信用复古，有劲地复古了场合经济发展，其金钱界限也因此结束了相对较快的增长。

　　银行股事迹发扬的分化导致资金抓仓结构发生变化。华泰证券银行业分析团队测算，礼貌2025年一季度末，国有大行遭基金减抓，较2024年四季度末下降8.5个百分点，股份行及城商行获增抓，较客岁四季度末折柳增抓6.9个百分点、1.7个百分点。

　　从息差发扬来看，华泰证券测算，城商行息差下行幅度显然缩窄，大行相对承压，除大行外千般型银行净利息收入增速无数回暖。从其他非息收入发扬来看，银行业中间收入业务降幅收窄，城商行设立幅度更大。

　　从不良金钱变化来看，大行年化不良生成率环比上升，股份行、城商行、农商行不良生成率环比下降。举例，位于长三角和成渝地区的江苏银行、成王人银行等区域银行，受益于场合财政的抓续发力以及产业升级的鼓吹，其不良率督察在较低水平（0.66%~0.91%），而拨备遮掩率则达到456%（以成王人银算作例），金钱质料优于宇宙性银行。

　　高股息属性无可替代

　　在刻下复杂多变的经济场地下，忖度将来，业内东谈主士无数以为，短期内，高股息策略仍将是鼓吹银行股飞腾的主要能源；而从中始终来看，银行的息差水良善金钱质料将成为决定其发扬的要道身分。

　　郭怡萍暗示，高股息策略将抓续发扬优异。刻下银行板块的股息率大幅高于十年期国债收益率及银行高兴居品收益率。在利率下行的配景下，具有类债券属性的银行股更容易劝诱险资、社保等始终资金的配置，因此冷落投资者优先选用股息开采会且较高的银行股。

　　“银行板块高股息的优势进一步突显，性价比大幅耕种，冷落关注高股息的大型银行。”中泰证券银行业分析师戴志锋指出。华安证券银行业分析师颜子琦也以为，银行板块的中枢配置逻辑在于其高股息率。从领路阛阓以及鼓吹中始终资金入市的角度来看，银行板块照旧具有短期和中始终的战术性配置价值。

　　尽管高股息策略在短期内为银行股提供了刚劲能源，但从中始终来看，银行的息差水良善金钱质料才是决定其发扬的中枢身分。

　　当下，银行业正濒临“不合称降息”的挑战。2025年5月，LPR（贷款阛阓报价利率）下调了10个基点，而进款利率仅下降了5个基点。这种诊疗使得银行的净息差进一步受到压力。据华泰证券估算，全年净息差可能会收窄5~8个基点，这特殊于侵蚀了悉数这个词行业净利润的约3%。不外，若中始终进款占比减少，将有助于裁汰欠债资本。

　　在郭怡萍看来，进款资本刚性显然松开，稳息差焦点转向金钱端利率韧性。连年来，跟着逆周期疏导束缚加强，银行金钱端利率下行压力显赫，稳息差辩论聚焦在欠债端资本处置，而经过客岁以来的系列进款算作顺序，欠债降本通谈大开，对息差正向孝顺加大。后续稳息差焦点转向金钱端收益率降幅能否收窄。

　　(本文来自第一财经)

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