【开源地产|公司点评】建发股份：营收利润同比削弱，回款比例保捏高位

（开头：地产冲冲冲）

营收利润同比削弱，回款比例保捏高位，保管“买入”评级建发股份发布2025年中期讲明，公司营业收入边界同比削弱，归母净利润同比下滑，公司举座操办情况稳健，双主业运营协同共振。公司举座操办基本面保捏稳健，看好公司永恒发展，咱们保管盈利预测，预测2025-2027年归母净利润永诀为40.1、45.1、50.5亿元，EPS永诀为1.4、1.6、1.7元，现时股价对应PE估值永诀为7.8、6.9、6.2倍，公司多元业务协同发展，操办功绩有望永恒向好，保管“买入”评级。营收边界有所削弱，计提减值攀扯利润2025年上半年，公司好意思满总营业收入3153.21亿元，同比减少1.16%；好意思满归母净利润8.41亿元，同比减少29.87%；好意思满扣非归母净利润6.75亿元，同比下跌20.38%，好意思满毛利率、净利率永诀为4.21%、0.18%，同比永诀-0.57pct、-0.34pct。搁置2025年上半年末，公司金钱欠债率74.32%，权益乘数3.89，流动比率1.35，速动比率0.63。公司归母净利润同比下行主要系：（1）好意思凯龙阛阓租借及运营业务由于阛阓的房钱增长未达预期，导致投资性房地产公允价值下跌超20亿元，同期左证严慎性原则计提的金钱减值准备和信用减值准备统共超1亿元，两项统共金额超21亿元，好意思凯龙好意思满归母净利润为-20亿元。（2）子公司建发房产左证严慎性原则计提3.79亿元存货跌价准备，子公司联发集团左证严慎性原则计提2.32亿元存货跌价准备。契约销售同比增长，回款比例保捏高位2025年上半年，公司房地产业务分部统共好意思满契约销售金额 829.38 亿元，同比增长 11.67%；全口径销售回款 786.19亿元，回款比例 95%，回款比例多年来保捏高位。其中，子公司建发房产好意思满契约销售金额 708.30亿元，同比增长 7.31%，权益销售金额 534.57 亿元，同比增长 5.07%；子公司联发集团好意思满契约销售金额 134.07 亿元，同比增长 29.19%，权益销售金额 89.60 亿元，同比增长 56.27%。

风险教导：巨额商品操办不足预期、房地产行业收复不足预期。

计议讲明信息：

证券计议讲明：《建发股份（600153.SH）：营收利润同比削弱，回款比例保捏高位》

对外发布工夫：2025年9月2日

讲明发布机构：开源证券计议所

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