阿玛尼（Armani）的价值远超前锋自身

　　行业音尘东说念主士及分析师暗意，阿玛尼的经济价值远不啻于其增长停滞的前锋业务；潜在收购方或将重心关爱以这位已故假想师之名推出的香水与眼镜居品所创造的销售额。

　　乔治・阿玛尼 50 年前创立的这家前锋品牌，前年公布营收为 23 亿欧元（合 27.1 亿好意思元），同比下落 5%。这一事迹下滑一方面受环球蹧跶商场增速放缓影响，另一方面也因浮滥者转向失业衣饰，导致该品牌经典西装的诱导力下落。

　　但这家意大利公司的文献娇傲，若计入好意思妆与眼镜业务的销售额，这一营收数字将接近翻倍，达到 42.5 亿欧元。自 1988 年起，阿玛尼的好意思妆业务授权予欧莱雅（L‘Oreal）运营，眼镜业务则授权予依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）运营。

　　乔治・阿玛尼于 9 月 4 日隐没，其遗嘱于上周公布。遗嘱中指定上述两家公司，以及法国蹧跶巨头路威酩轩集团（LVMH），为该品牌业务的潜在收购方。

　　行业音尘东说念主士与分析师估算，欧莱雅旗下阿玛尼品牌香水及好意思妆居品的年销售额约为 15 亿欧元，而依视路陆逊梯卡旗下阿玛尼品牌眼镜的年销售额约为 5 亿欧元。

　　路透社依据公开文献计画的数据，其中略逾额外之一的收入将行动特准使用费支付给阿玛尼集团。

　　一位曾任职于某潜在收购方的行业音尘东说念主士暗意，在可能的往返中，特准谋略居品的销售额或将成为决定阿玛尼估值的要津要素。

　　阿玛尼集团的运渔利润主要依赖前锋业务，前年该业务运渔利润占净营收的比例已降至 3%；而好意思妆与眼镜业务的盈利后劲则权贵更高。欧莱雅前年全体运渔利润率为 20%，依视路陆逊梯卡的运渔利润率也接近 17%。

　　汇丰银行（HSBC）分析师埃尔万・朗布尔（Erwan Rambourg）向路透社暗意：“阿玛尼品牌在眼镜与好意思妆领域弘扬出色，品牌传承也额外深厚，但如今其裁缝业务已不再是环球最热点的品类。”

　　特准谋略权是潜在往返的中枢

　　阿玛尼与依视路陆逊梯卡的特准谋略左券于 2023 年续约，有用期 15 年（阿玛尼本东说念主抓有依视路陆逊梯卡 2% 的股份）；而与欧莱雅的息争左券则将抓续至 2050 年。

　　乔治・阿玛尼深知这些息争的蹙迫性，其遗嘱中明确轨则，在出售品牌业务时，应优先磋议与阿玛尼集团 “已成立息争关连” 的企业。

　　依视路陆逊梯卡与欧莱雅上周均暗意，将评估对阿玛尼的潜在投资。遗嘱娇傲，初步投资应先收购 15% 的股份；之后再向并吞收购方转让更大比例的股份，或股东品牌上市。

　　由法国亿万财主伯纳德・阿尔诺（Bernard Arnault）掌控的路威酩轩集团暗意，获列为潜在息争方感到荣幸。

　　对欧莱雅而言，通过收购多数股份以掌控规模可不雅的阿玛尼特准谋略权，其蹙迫性或将高出依视路陆逊梯卡。

　　欧莱雅若竞标收购阿玛尼，可能会效仿好意思妆集团雅诗兰黛（Estee Lauder）的前例 —— 雅诗兰黛于 2022 年收购了前锋品牌汤姆・福特（Tom Ford），保留了其香水业务，同期将衣饰与眼镜业务的弥远特准谋略权授予其他企业。

　　晨星（Morningstar）分析师丹・苏（Dan Su）暗意，阿玛尼行动好意思妆品牌 “声誉越过”，同期亦然男士香水领域最着名的品牌之一 —— 该细分商场正繁华发展。欧莱雅首席实践官尼古拉・希罗尼穆斯（Nicolas Hieronimus）曾于 7 月向路透社显露，阿玛尼 “与你更强”（Stronger with You）香水在年青男性群体中掀翻了 “气候级重生”。

　　不外，对欧莱雅而言，在好意思妆业务除外再惩处一项前锋品牌业务，可能会加多运营复杂性。

　　而对依视路陆逊梯卡来说，尽管与阿玛尼息争已久，收购阿玛尼仍将是一项清贫挑战。依视路陆逊梯卡虽在 2024 年收购街头衣饰品牌 Supreme，涉足前锋领域，但该公司此前已强调，其贪图是成为一家医疗科技集团。

　　多位行业人人暗意，路威酩轩集团凭借在蹧跶领域深厚且平日的专科积淀，有智力完周到面收购，将阿玛尼雄大业务体系下的总计业务纳入旗下。

　　这家法国集团可通过其子公司 Thelios（路威酩轩旗下眼镜业务单位）惩处阿玛尼眼镜业务，而好意思妆本即是其中枢业务之一。

　　但鉴于现在已存在弥远特准谋略左券，路威酩轩集团短期内大要难以将阿玛尼的好意思妆与眼镜业务透顶纳入自营体系。

　　此外，阿尔诺还需与阿玛尼诞生的基金会共存 —— 该基金会将领有事实上的否决权。

　　朗布尔暗意：“路威酩轩和欧莱雅（在业务花式上）可谓迥乎不同。”

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包袱剪辑：郭明煜