净利润下滑33%，洋河股份掉出一线酒企

界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻裁剪 | 陈菲遐

　　洋河股份（002304.SZ）掉队了。

　　这家公司2024年营收289亿元，同比下滑13%；包摄净利润66.7亿元，同比下滑33%。在市值前八的酒企中，洋河股份是惟逐个家净利润下滑的公司。公司2025年一季度交易收入110.66亿元，同比减少31.92%；包摄净利润36.37亿元，同比减少39.93%，功绩下滑还在链接。

　　白酒存量期间之下，庞杂的经销商体系过于拥堵，卖货意愿收缩，洋河股份的促销技能已缓缓失效。

　　存量期间

　　白酒市集存量竞争期间加重。从破钞端看，住户破钞趋于严慎，宴席及餐饮等破钞场景发挥不足预期，统共这个词白酒破钞市集参加转型期，破钞需求疲软之下“库存高企”问题较为隆起。

　　凭据国度统计局数据，2024年世界规模以上企业白酒产量（折65度，商品量）414.5万千升，同比下落1.80%。需求端的发挥更不尽如东说念办法，呈现旺季较旺、淡季更淡的特征。渠说念端来看，凭据《2024中国白酒市集结期酌量论说》炫耀，运动渠说念主义者关于下半年的想路愈加严慎，更偏向于保住现款流。

　　濒临行业压力，酒企纷繁转机主义节拍，功绩孝敬由此前的次高端产物线下调至中端产物。以安徽区域龙头古井贡酒（000596.SZ）为例，公司2024年功绩保握褂讪增长，主要系群众价位产物孝敬增量，次高端以上产物增速有所回落。口子窖（603589.SH）2024年功绩下滑，主要因为老中端产物未实时转机，而新高端产物销售承压所致。

　　洋河股份也直言，2024 年以来白酒市集动销守护“弱复苏”，破钞感性和价钱感性涌现，分化加重和存量博弈特征昭着，白酒市集竞争愈加强横，行业处于“存量竞争、结构增长、品牌集结”发展阶段。

　　运转掉队

　　洋河股份是世界大型白酒坐褥企业，主要产物包括梦之蓝M6+（售价在700元/瓶傍边）、梦之蓝水晶版（售价在550元/瓶傍边）、天之蓝（售价在380元/瓶傍边）和海之蓝（售价在140元/瓶傍边），这些产物和张含韵坊（帝坊、圣坊）、苏酒等计较占公司总营收比例的84%。而群众酒产物洋河大曲、双沟大曲（两个产物售价王人在25元傍边）等计较收入占比为13%。

　　功绩方面洋河股份握续走低。2024年第四季度、2025年第一季度，公司分辨兑现营收13.6亿元和111亿元，同比大幅下滑52%和32%，包摄净利润为亏欠19亿元和盈利36.37亿元，同比大幅下滑916%和40%。创出上市以来最差四季度和一季度营收及净利润增幅。行为对比，今世缘（603369.SH）第四季度净利润为3.26亿元，对此前“遥遥最初”的老年老洋河股份兑现反超。一线酒企中，山西汾酒（600809.SH）2024年净利润增速为17%，五粮液（000858.SZ）为5.3%，泸州老窖（000568.SZ）为1.57%，洋河股份照旧掉队。

　　这其中启事，除了末端销售产物诱骗力下滑导致经销商信心缺失的原因外，还有中间能力留给经销商的利润相对较小，致使经销商销售能源不足。这少量从经销商平均销售额也不错看出。2024年期末洋河股份经销商数目为8866家，平均销售额为326万元，低于2023年的377万元。

　　需要指出的是，洋河股份的经销商体系过于拥堵。公司领有8866家经销商，远超业内其他酒企。省内竞争敌手中，今世缘经销商数目保握在1228家，邻省“二把手”迎驾贡酒（603198.SH）为1377家，世界化的一线酒企中五粮液为3711家傍边，泸州老窖（000568.SZ）为1786家傍边，山西汾酒为4553家。

　　此外，洋河股份2003年推出的中枢大单品海之蓝系列产物照旧运营跳跃20年，产物线老化。经销网点过密、产物价钱相对透明，末端渠说念利润较薄，导致末端店铺对公司产物进货意愿较低，并在实施能力更倾向于倾销利润率高的其他产物。

　　为此，洋河股份但愿通过擢升销售用度（酒企对经销商的返利连续“藏”在销售用度里）来应答存货危急，然而销售用度的增长并未同比例带动收入增长，反而起到“负”作用。公司2024年销售用度为55.16亿元，与2023年同时的53.87亿元比较增长1.29亿元，而同时交易收入却下落42.5亿元。

　　此外，洋河股份的产物力也不才滑。2024年公司毛利率为73.16%，相较2023年下滑2.09个百分点，已过期此前的省内奉陪者今世缘（74.74%），以致不足迎驾贡酒（73.94%）。

　　洋河股份的各项数据王人在变差。

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遭殃裁剪：王翔